科技出行平台曹操出行严重低估 Robotaxi将成未来增长核心引擎

港股科技出行平台曹操出行(02643.HK)近期动作密集：2 亿港元股票回购计划落地、与上海国际汽车城达成 Robotaxi 战略合作、中国首款原生自动驾驶出租车 Eva Cab 量产时间表明确。市场分析指出，当前曹操出行估值仍停留在传统网约车服务商维度，其 “盈利拐点 + Robotaxi 全栈布局 + 天地空一体化生态”的核心价值被严重低估，自动驾驶出租车业务将成为驱动公司估值重估、业绩高增的核心助力。

基本面验证：高增长叠加盈利转正，价值底座坚实

作为国内第二大出行平台，曹操出行已摆脱 “烧钱换规模” 的行业困局，进入 “高增长 + 强盈利” 的黄金发展期。

营收持续高增：2025 年全年营收达 202 亿元，同比增长 38%;过去三年营收与 GTV(总交易额)均保持 30% 以上增速，在大型出行平台中属于少数维持高速增长的企业。

盈利拐点已至：2025 年第四季度首次实现调整后净利润转正，2026 年一季度盈利态势延续，验证 “收入高增 + 盈利改善” 双趋势，成长股弹性与价值股稳定性兼具。

成本优势凸显：依托吉利集团定制化车型战略，枫叶 80V、曹操 60 等定制车全生命周期成本(TCO)较主流电动车低 33%-40%，3.4 万辆定制车队规模居行业首位，为盈利与价格竞争力筑牢根基。

回购释放信心：5 月 14 日公告 2 亿港元股票回购计划，在高速投入阶段真金白银回购，传递管理层对公司长期价值的高度认可，直指当前股价被低估。

截至 2026 年 5 月 18 日 10 时，曹操出行总市值约 130 亿港元，对应 2025 年市销率仅 0.6 倍，远低于全球出行科技公司平均估值水平，传统网约车估值逻辑已无法匹配其科技转型价值。

Robotaxi 全栈布局：三位一体闭环，商业化路径清晰可落地

自动驾驶出租车(Robotaxi)是未来出行的核心赛道，也是曹操出行估值重估的核心逻辑。公司依托吉利控股集团全产业链优势，构建“智能定制车 + 智能驾驶技术 + 智能运营”三位一体的 Robotaxi 全要素闭环生态，成为国内唯一、全球罕有的具备 “智驾 + 制造 + 运营” 全链条能力的企业。

原生车型落地，量产时间表明确

2026 北京车展，曹操出行联合吉利、千里科技发布中国首款原生开发 Robotaxi 原型车 Eva Cab—— 区别于传统改装车型，Eva Cab 从设计端即针对 L4 级无人驾驶运营场景正向研发，深度融合吉利制造能力、千里浩瀚智驾方案及曹操十年运营数据。

量产计划：2027 年正式量产并投入商业化运营;

投放目标：2030 年累计投放 10 万辆，覆盖全球核心城市。

规模化试运营落地，无人化资质领跑

杭州标杆布局：已在杭州投放 100 辆 Robotaxi，建成 3600 个虚拟上车点及全球首个“绿色智能通行岛”，集自动换电、清洁、调度、结算于一体，支撑大规模无人化运营;

无人化资质突破：2026 年 4 月获批成为杭州市首家可开展无安全员智能网联汽车道路测试的企业，试运营从有人监控向“真无人”跨越曹操出行;

上海战略拓展：5 月 14 日与上海国际汽车城签约，设立全资子公司，2026 年计划在上海投放 100 辆 Robotaxi，进一步夯实一线城市布局。

天地空一体化生态，筑牢安全与技术壁垒

卫星赋能：“曹操智行号”卫星已发射，吉利星座 64 颗卫星实现全球实时通信覆盖，为 Robotaxi 提供厘米级定位与通信安全冗余，解决地面网络盲区痛点;

十年百城千亿战略：计划到 2035 年，Robotaxi 服务覆盖全球 100 座城市，累计实现 1000 亿元 GTV，构建全球化智能出行网络。

估值重估在即：Robotaxi 打开千亿空间，机构看好价值修复

当前市场仍以传统网约车逻辑定价曹操出行，完全低估了其 Robotaxi 业务的成长潜力与盈利空间。

业绩测算：财通证券预测，2030 年曹操出行 Robotaxi 业务收入将达 150 亿元，远期毛利率 25%、净利率 15%，对应年利润 22.5 亿元，合理市值 337-450 亿港元，较当前市值存在2-3 倍修复空间;

机构评级：中金公司给予 70 港元目标价，强调其全链条生态壁垒;东吴证券维持 “买入” 评级，看好其网约车基本盘稳健、Robotaxi 高成长的双重逻辑;

行业对比：全球Robotaxi 巨头Waymo投后估值超 1200 亿美元，特斯拉CyberCab加速量产，国内萝卜快跑实现单车盈亏平衡。曹操出行依托“制造 + 运营”闭环，商业化落地速度与成本优势显著，估值溢价尚未体现。

低估下的成长机遇，Robotaxi驱动长期价值释放

从传统网约车服务商到全球领先的智能出行科技平台，曹操出行的转型路径清晰、壁垒坚实、盈利可期。当前市场对其估值的错配，恰恰带来了布局良机。

随着Eva Cab量产临近、Robotaxi规模化运营落地、天地空一体化生态持续完善，自动驾驶出租车业务将成为曹操出行未来最核心的增长引擎，推动公司估值从传统出行向科技平台重估，打开长期成长天花板。(张扬)

(新媒体责编：zhangyang1125)