和合资管： 注册制下，扩大开放的中国金融市场有望迎来基金发展大年

随着疫情得到控制，中国经济复苏态势良好。国家统计局数据显示，第四季度中国GDP比上年同期增长6.5%，增速比三季度提高1.6个百分点, 增速超越疫情爆发前水平。从全年看，经初步核算，2020年GDP首次超过100万亿人民币，达到1015986亿元人民币。全年GDP同比增长2.3%，有望成为全球唯一实现全年经济正增长的主要经济体。

 

2021年，伴随着疫苗大范围内接种、全球疫情将步入拐点，各国政府将放松防控措施，各地封锁解除后复工复产陆续展开。中国首席经济学家论坛理事长连平预计，2021年世界经济运行将随疫情拐点在今年中后期出现明显复苏态势。中国的金融体系在2020年经历了注册制落地、放开外资准入等诸多变革后，有望在2021年积聚力量，释放出新的发展动能。

 

全面注册制加快行业优胜劣汰

过去两年，是注册制全面落地实施的两年。2019年，科创板试点注册制成功落地实施，2020年3月，债券发行施行注册制，4月，创业板注册制方案出台。2021年1月1日，退市新规落地，预计中小板的注册制将在今年实施。这一系列以全面注册制改革为核心、触及资本市场长期发展的重大改革，带领中国资本市场走向更加市场化、法制化、国际化的发展新道路。

 

据统计，截止2021年1月底，中国资本市场已有4000余家上市公司，从数量上来看，已成为全球第二大资本市场。2020年，共有565家中国企业在A股、港股以及美股成功IPO，募资总额8607亿元。Wind统计显示，2020年A股累计发行新股396只，合计融资金额达4700亿元，新股发行数量仅次于2017年，融资额则创近十年新高。

 

德勤研究显示，2020年上交所IPO数量位居全球第一，融资额位居全球第三；全球前十大新股融资榜中，半数来自上交所和港交所，其中更有4只位居前四位。从全球市场来看，A股IPO的吸引力和国际地位在逐步上升。和合资管表示，注册制改革给更多具备长期增量发展能力的企业实现资本化发展的机会，同时将企业能否实现IPO资本化的决策权交给市场资金端，真正让市场在企业资本化过程中起决定性作用。

 

伴随着2021年中小板及主板市场的注册制改革预期，A股IPO将持续迎来大发展。如是金融研究院副院长张奥平认为，总体来看，中国资本市场伴随着全面的注册制改革，资金将会重点流向行业头部企业，而非行业头部企业将逐渐丧失资金的关注度，从而丧失资本价值。这也就意味着“简单粗暴”的Pre-IPO式投资模式将不复存在，无论在一级市场还是二级市场投资，都只能去赚企业长期增量价值成长的钱。

 

罗兰贝格发布的《2021特别年度报告》指出，这一系列改革对于从业机构来说，能够促进机构从小团队单打独斗向平台化经营转型。对此，和合资管表示，金融机构需要打造主动风险管理的文化，进行全流程精细化管理，围绕客户所需，充分匹配“投融资+服务+资源”等的解决方案，最终实现公司对客户的平台化综合服务。

 

开放的中国金融市场吸引更多海外投资者

从允许外资通过QFII和RQFII去到投资，到2016年国内银行间市场开放境外机构准入、2017年的债券通正式落地、以及近期的包括取消QFII和RQFII投资额度限制、放宽资金外汇管理要求、连通交易所市场等在内的一系列便利投资措施，使得进入中国银行间债券市场投资的各类合格境外机构不断丰富。中国债市近年来加速对外开放，吸引了更多境外投资者的参与。

 

在全球疫情大环境下，中国经济率先恢复，中国市场吸引力不断增强，外资加速流入中国。据统计，根据罗兰贝格报告，截至2020年8月末，已入市境外机构包括421家资产管理人、220家境外商业银行、132家非银行类金融机构、70家央行类机构、以及21家其他类型机构投资者。境外机构在银行间债券市场的持债总量为2.8万亿元，占比2.9%。从中长期看，中国债券市场的境外机构投资者参与度逐年走高，为本土机构带来海外投资理念和投资模式。

 

“在中国不断放宽外资准入标准的情况下，外国机构投资者加大了中国资产标的的配置。”和合资管认为，外资机构长期关注中国消费市场，中国的国债、股票也是国际投资者非常青睐的资产类型。在资产配置全球化的背景下，和合也看好香港市场，2020年向香港证券及期货事务监察委员会（SFC香港证监会）递交第1类、第4类、和第9类法团牌照申请，获得在香港开展证券交易、证券咨询和资产管理业务的资格，联动内地、香港、纽约三大金融市场，推进全球化业务布局，加快金融产品和金融服务的国际化进程。

 

中国的资产标的现在已经越来越成为一个单列的资产标的，和合资管认为，相比以前中国的资产、市场多是纳入亚洲或新兴市场，以后国际投资者不管是在资产标的划分方面，还是在组织架构方面，都会特别凸显中国或者大中华市场的单列地位。

 

权益类基金有望持续获益

2020年，随着注册制的施行，多家中概股红筹股回归A股，科创板、创业板、精选层的合格企业加速上市。截止12月20日，年内券商承销的股绩规模创下历史新高，超过10万亿元，其中IPO融资额超过4500亿元，创下近十年来的新高。

 

2020年是基金发展的大年，权益类基金发展耀眼。截止11月，公募基金资产净值合集18.75万亿元，比2019年底增长27%。其中，权益类基金总规模比2019年底增2.7万亿，达到5.88万亿元，在公募基金总规模中占比从2019年底21.59%增长到31.37%，在公募基金前11个月的新增规模中占比达67.6%。

 

2021年仍将是基金发展的大年，未来十年每年新基金发行可能都在两万亿左右,这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。和合资管认为，随着机构投资者的占比增加，价值投资理念也会成为最主流的投资理念,做价值投资的投资者也将成为市场最大的赢家。现在越来越多的投资者加入价值投资圈，坚持价值投资，做好公司的股东或者买入优质基金是抓住A股市场环境十年机会最好的投资策略。

 

罗兰贝格报告指出，2021年，权益类业务有望继续分享改革红利。从宏观层面，十四五期间产业新旧动能转换发展新经济需要多层次资本市场体系的支持。通过完善资本市场支持科技创新的体制机制，促进科技、资本和产业的高水平循环。

 

和合资管认为，权益类投资应以与专业机构合作长线配置核心资产为主线，A股会逐渐从“散户市”转向“机构市”，机构主导力和话语权将不断提升。

 

当前，中国资本市场的历史使命已逐渐发生了改变，与国际资本市场的融合日益密切。随着深化改革促进股市继续扩容、中长线资金增量入市，上市公司整体质量日渐改善，直接融资的占比在社融中将进一步提高。和合期货认为，企业在未来的直接融资中，权益类的重要程度有望进一步提升。伴随中国金融市场越来越大的开放力度，中国资本市场正以前所未有的自信面向中国和全世界的投资者。

 

(新媒体责编：syhz0808)