上海华通铂银：黄金的成本和价格关系

5000年来的人类文明史不断的验证了一件事情,那就是人们永远希望拥有黄金。上海华通铂银团队认为,人们关心的关键问题从来不是需不需要黄金,而是在什么价位上会将这种冲动转化为行动。另外从黄金供应角度说,关键是要看什么样的金价是黄金生产商愿意持续提供的,这就要涉及到黄金的生产成本计算问题了。

关于黄金的生产成本,有两种统计方法:一种是“现金成本法”(Cash Costs),另一种就是“全成本法”(Total Costs)。前者仅仅计算了维持一个金矿正常运营的最基本的费用,如采矿、加工、精炼等,最后以上述费用除以金矿的总产量而得到每盎司黄金的开采成本。上海华通铂银团队认为,该方法明显低估了黄金的综合成本。因为任何一家黄金生产企业为了维持其公司利润,必须持续钻探新的金矿资源以及深度挖掘已有的金矿储备,这些成本金额巨大且必然发生。另外,企业的财务成本(债务利息等)、税务成本等也应该计算在黄金生产成本之中,最后还需要剔除衍生品对冲、资产减记、其他投资盈亏(与黄金生产无关),这样来分析计算才能真实和全面地反映生产企业的财务状况。尽管这些成本并不与现有金矿的生产直接相关,但却是黄金企业真实发生的费用,没有这些必需的开销,黄金企业就不能持续生存下去。如果将上述成本综合考虑,就是黄金的“全成本法”了。

有观点认为,黄金的生产成本并不重要,因为绝大部分已开采的黄金并不会被消耗掉,存量远大于增量,金价将由存量黄金来决定。上海华通铂银团队认为,其实这与新房和二手房的道理一样,如果新房短缺,则二手房的房主就会惜售,房地产总体价格将会上涨。同样,如果新增黄金不能满足市场需求,那么这些需求将只能求助于现有黄金的持有者,如果价格太低,就不会有人愿意出售。当然,各国央行的黄金储备抛售行为可以明显改变供求关系,但在目前全球央行已成为黄金净买家的情况下,特别是在德国央行将黄金运回国的行动已对其他央行产生了很大的影响下,想要各国出售其黄金储备并不是件容易的事。

以“全成本法”计算的黄金生产成本价,在2011年是1168美元每盎司,但当时的金价在1700美元每盎司一线维持了两年之久,直到2013年金价跌破1500美金后,最终持续下跌到了1160美金附近,即黄金市场的价格用了4年时间去回归了它的“成本价”。但事实是在2011年后至今,黄金成本价是以每年近乎10%的幅度上升的,如今黄金的生产成本价应该在2500美金每盎司附近了。上海华通铂银团队认为,虽然衍生品市场的金价今年迎来了大涨,但仍远低于在黄金企业的生产成本,越来越多的黄金生产商将被迫减产或关闭金矿,新增黄金的供应或将迅速萎缩。

这就产生了一个问题,如果新增黄金不足以满足快速增长的需求,那么黄金存量就必然要出现重新分配的趋势。自1971年美元与黄金脱钩以来,世界黄金存量流动的方向始终是从西方向东方转移,从老牌发达国家向新兴市场国家转移。上海华通铂银团队认为,黄金的流动方向象征着财富创造力、繁荣与信心的转移,并最终标志着全球权力的转移。

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